以下文章来源于浪潮新消费 ，作者刘子麒

 尽管突如其来的疫情给消费投资蒙上了一层阴影，但这也是一个检验勇气和信心的时刻。前几天加华资本近亿元投资湖南文和友，就让我们在这个寒冬看到不一样的东西。

在投资圈，加华是个异数，平时不追热点，但也会时不时搞出行业的大新闻，比如让之前从不融资的老乡鸡、东鹏特饮接受了融资，追踪十年切入到居然之家的大变革中，包括当下在疫情寒冬中投资文和友等等。

在别的投资机构较少碰触的领域，加华可以说自己开辟了一片天地。这种差异化背后，是对产业变革、企业内核，以及时间价值不一样的理解和较量。

12年来，加华资本投资了30多家消费领域龙头企业，包括居然之家、东鹏特饮、老乡鸡、洽洽食品、爱慕内衣、加加酱油、来伊份、滴滴出行、美团点评、巴比馒头等。

按照创始人宋向前的话来说，几乎没有失手。

这背后的秘诀是什么呢？如何看待当下的消费投资？消费企业的核心和下一步关键在哪里？

近日，浪潮新消费专访了加华资本创始人宋向前，在网红品牌、全新业态之外，我们一起探讨了消费投资和企业更底层的成长路径。

口述 | 宋向前

整理 | 刘子麒

我最早在证券公司从事卖方业务，投行工作给了我一个近距离观察中国经济的机会，能去了解企业面临着什么样的问题，有哪些真实需求。

但因为核准制的原因，职业性质决定了投行必须向合规层面倾斜，所以在为企业赋能层面稍显不足。

任何生意的本质都是对供需关系的管理，需求一定要得到更好的满足。

我认为相比投行，企业更需要的其实是价值创造，包括品牌、渠道、运营、市场等各个方面系统性能力的提升。

这是我创立加华的初心，一开始我们就选择走专业化投资的路径，依托于产业为企业深度赋能，并把这件事当做加华的长期目标和愿景。

其次，加华选择专注在消费和服务行业，同时主要投资于民营企业。这些都是我基于过去十几年做卖方业务，在所得到的观察和经验的基础上选择的方向。

12年实践下来，应该说还比较成功。尤其行业布局上，加华做到了与这个时代同频共振。为什么这么说？

（1）首先从大的背景看，中国的经济结构正在发生变化。

GDP增速从过去依靠投资、净出口拉动，转向了依靠内需。去年经济增长76.2%的成绩来自于消费的贡献。我相信随着中国经济结构的转型升级，消费在三驾马车中的主导力量会越来越强大。

我们认为，对于增长方式的研究非常重要，因为中国毕竟是14亿人口的大国，欧洲7.4亿人，日本1个多亿，美国也就2个多亿，加在一起还没中国市场大，所以我们的战略纵深非常可观。

过往大家只提人口红利、技术红利，往后消费红利一定会慢慢释放出来。

从长远来看，按照马斯洛需求理论，消费也一定是升级的。人类就是要在衣食住行各个方面，实现自我超越，所以下沉只是短暂现象，谁也阻挡不了人民对美好生活的向往。

（2）其次，落地到具体投资策略，要买对一个时代增长的方式。

我们的基本策略就两点：第一买行业增长，第二买企业增长。只有双增长的公司，才能在业绩表现上呈现戴维斯双击的现象。

那什么样的公司能实现双增长？我认为在消费行业，未来一定会二八分化，强者恒强。茅台、海天味业、海底捞的崛起，都预示着未来的一条主线：随着中国的消费红利逐渐被释放出来，市场上会诞生一批真正的超级公司。

美国为什么经济这么发达？它的一个特点就是超级公司、跨国公司非常多，这些公司奠定了美国的商业文明。

那中国现在有多少成功的全球化公司？没有几家。往后必然会出现强有力的超级公司，这与中国经济发展是一个互为因果的关系。

所以我们坚定的选择做产业龙头、行业冠军的“超级陪练”。你会看到像东鹏特饮、居然之家、老乡鸡这些优质的企业，在经济下行周期没有受到很大影响，反而可以逆势而起，这就是因为它们的头部效应比较明显。

（3）对消费产业的理解，是一件久久为功的事情

最近几年，加华有一个快速的成长和丰收期，这来自于我们在消费赛道中长时间的耕耘，才能够抓住这么多优质的案子。

现在大家都感觉，消费行业非常热，每个投资机构都在呼吁看消费。因为互联网红利已经基本释放完毕，而消费行业的改造才刚刚开始。

但放在之前还有人问我，说过往十年是移动互联网的黄金十年，加华坚守在消费领域会不会错过一个时代的机遇？

我并不这么认为。每一个基金创始人都要考虑一个问题，就是怎么去建立自己的投资理念、护城河以及核心竞争能力。消费领域的特点是：入门门槛很低，但竞争壁垒很高。

消费行业的研究不像看上去那么容易，对于品牌、渠道、市场、运营、管理各个方面，都需要长时间的积累，才能够形成比较深的产业理解，这是一件久久为功的事情。

加华走得比较前，钻得比较深，专注在这个赛道十几年，才形成了和别人竞争的护城河。

另一方面，我们服务于消费龙头企业的经验比较多，它们在行业内中所遇到的问题，观察到的现象，都非常具有代表性。这也反过来反哺我们的投资理念，让加华对于消费行业的理解不断的刷新、迭代。

我们在这十几年间，做了大量的积累和准备，所以大家才会看见现在不断有大公司接受加华的投资。理论上来说，白马策略所选定的那些行业龙头，现金流都很好，对于资金没有那么大的渴求。那它们为什么要选择拿加华的钱？

因为我们的定位不是简单的投资机构，而是企业的事业合伙人。我们是它对于消费心理研究、品牌渠道与市场建设的一个抓手和帮手。加华能够提供系统的专业化服务给对方，这点我觉得是最重要的。

对于一个投资机构而言，什么叫专业？就是你一定要有产业依托、产业背景。当然我不是说一定要坚守在某个行业，但是必须有根据地或者主要赛道。

原来的综合类基金会被时代抛弃掉，只有对产业有深度赋能能力与资源整合能力的机构，才能在产业和企业的双增长中去提供价值，被头部公司所需要。

我们讲，过去是一个什么样的时代？那时候是“清华北大不如胆子大”，几个人有梦想，再弄一点钱，找准行业就可以干出一个企业，这在注重高要素投放的经济发展阶段，确实卓有成效。

所以这就导致之前中国的PE行业，投机性比较强，做的都是套利的事情。大多数机构都在做Pre-IPO、财务性投资和综合类基金，简单地进行资源要素的投放或整合。

它们并没有在产业深度理解、企业运营管理与长期价值赋能上，去积累自己的核心优势。

现在经济增速不是那么快了，企业在困难的时候，需要更多带深度思考、带能力的钱。

所以，中国的投资机构一定会发生变化，之前我说“好人做生意的时代来了，赚辛苦钱受尊重的时代来了”，其实背后还有很重要的一点，就是“专业化机构胜出的时代来了”。

对一个投资机构来讲，你需要创造价值，才可以和企业一起分享价值。未来的竞争是赋能的竞争，是专业深度的竞争，更是产业理解的竞争。不再是简单的几个人，找一些机会，投一笔钱了。

往后是一个真正注重价值投资的时代。由于经济下行，市场快速出清，企业债务包袱比较重，经营状况也有所下滑。所以在这个时候进行投资，是很好的践行价值投资理论，形成企业家精神的节点。

之前有人提出财务投资机构与产业投资机构的区别，就是“农夫与猎手的关系”，我个人非常认可。

很多投资机构是猎人，他想打鸟。打一枪，一林子鸟跑了，就打中一个，甚至有时一个都打不中。但农夫是什么，农夫有个一亩三分地，就能把这个田种出花来，种出菜来。所以我说，精耕细作的时代到了。

越来越多企业在下行期需要找事业合作伙伴，需要产业投资人，而不是财务投资人。后者就像猎手：一、不成体系；二、没有整体投资逻辑；三、没有产业深度。

简单提供给财务资源对接未来的增长，在经济结构的深度调整期，其实作用没那么大。

1、消费企业做大要看系统化的能力

对消费企业的选择和投资上，在我看来，太阳底下没有新鲜事，任何企业都要由小做到大。在中早期，一些企业或赛道可能容易看到现象级的情况。

但企业的核心竞争力和终局发展，所需要适配的一些系统能力，一定要能够被体现出来，否则成不了强大的公司。

因为不管是什么样创业模式的消费公司，最终竞争的核心要素其实都是这些，企业成长的机理基本是一致的，包括你的人才、产品、品牌、运营、财务战略等，在不同的阶段都会碰到，要有系统化的能力去解决。

那么一个强大的公司，一定是在所有的系统里面，不存在明显的短板，综合发育比较平衡，像是阿里的运营、人力资源等能力都非常强大。

2、凡找捷径的，事后看都是一地鸡毛

加华在具体的投资过程中，也并不是只投后期的企业，