文丨加华资本

2024年1月16日，加华资本被投企业小菜园（全称：小菜园国际控股有限公司）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市。

目前，小菜园在拥有548家直营门店。2023年前三季度，小菜园的营收从2022年同期的24.22亿元增加41.6%至34.29亿元，净利润则从2022年同期的2.07亿元增加107.6%至4.30亿元，2023年前三季度的净利润率为12.5%。

根据弗若斯特沙利文的统计，按2023年前三季度的门店收入计算，“小菜园”在客单价介乎50元至100元的中国大众便民中式餐饮市场的所有品牌中排名第一。

加华资本是小菜园唯一外部投资机构，累计向小菜园投资5亿元人民币。此次小菜园IPO募集，所得资金净额将主要用于持续扩大门店网络，以扩大地理覆盖范围并提高市场渗透率；增强供应链能力；升级智能设备和数字化系统以提高数字化能力；以及用作营运资金及一般企业用途。

小菜园是快速发展的大众便民中式餐饮领导者，以业务规模和增长率计均居于业内顶级行列。凭藉对中国餐饮行业发展变革趋势、中餐现代化与工业化之路、消费者实际需求的敏锐洞察与深刻理解，以前瞻性的战略眼光果断进军潜力巨大的大众便民中式餐饮领域，全力服务于中国百姓对大众便民餐饮迅速增长的长期需求。

小菜园坚持以消费者为中心、标准化为前提、数字化为动力、智能化为手段，打造成了广受顾客认可的中国百姓「家庭厨房」。

截至2024年1月11日，小菜园在中国12个省级行政区内的119座城市拥有548家直营门店，通过菜品标准化（涵盖菜品精简化、食材标准化和制作过程标准化）、服务标准化、培训标准化、食品安全及质量控制标准化以及拓展标准化，为门店连锁化打下扎实基础。

在线下业务频繁受到冲击的过去三年，小菜园的直营门店总数从2021年的278家增至截至如今548家，三年时间门店数几乎实现翻倍。2021年、2022年以及2023年前三季度，小菜园总共营业过的门店有512家，仅关闭门店15家。

小菜园在日常运营中高度重视数字化和智能化，全力完善以数据资产为核心的IT体系，打造线上线下一体化的商业智慧运营平台和智慧门店——近年来已陆续上线了会员系统、BI系统、业务中台系统、SAP系统、智能摄像系统、POS系统、数字供应链系统、差旅管理系统等，正在逐步实现业务在线化、用户数字化、运营数字化、供应链数字化的信息系统部署。

中国的经济社会发展正在经历复杂而深刻的历史性变化。城镇居民人均可支配收入稳步增加且增速逐渐趋于平缓、上升的城市化率及人口结构改变，有利于大众餐饮市场的增长。在上述背景下，正快速发展的大众便民中式餐饮市场迎合了广大民众刚性、日益增长、追求「好吃不贵」的就餐需求，规模庞大且增长潜力巨大。

根据弗若斯特沙利文的资料，中国大众便民中餐市场总规模由2017年的28,071亿元以1.5%的复合年增长率增至2022年的30,244亿元，并预计将以约11.4%的复合年增长率在2027年增至51,914亿元。

2021年、2022年以及2023年前三季度，小菜园门店堂食人均消费分别为66.1元、65.8元以及65.2元，正处于上述高速发展的市场中。未来，小菜园还将加深对现有市场的渗透，并将业务拓展到新市场。

强劲的运营和财务表现，行业内表现优异

小菜园的业绩于往绩记录期间，实现了快速增长并保持盈利能力，超过行业水平。

收入：尽管受到COVID-19的影响，小菜园的收入仍由2021年的26.46亿元增长至2022年的32.13亿元，并由2022年前9个月的24.22亿元增长至2023年前9个月的34.29亿元。2023年前9个月小菜园的收入同比增速达41.6%。

同店销售增长：小菜园门店的同店销售于2021年至2022年增加1.2%，2022前9个月至2023年前9个月则增加22.3%。

门店层面经营利润率：于2021年、2022年及截至2023年9月30日止九个月，小菜园分别录得门店层面经营利润率15.9%、14.2%及20.9%。

坪效及人效可观：小菜园门店的运营效率在疫情后大幅回升。门店日坪效由截至2022年9月30日止九个月的68.4元增长至2023年同期的81元，增幅达到18.5%。门店的同店日坪效由截至2022年9月30日止九个月的67元增长至2023年同期的79.3元，增幅达到18.3%。

月人效由截至2022年9月30日止九个月的22,696元增长至2023年同期的26528元，增幅达到16.9%。同店月人效由截至2022年9月30日止九个月的22857元增长至2023年同期的27073元，增幅达到18.4%。

盈利能力：尽管受到COVID-19的影响，小菜园的净利润仍由2021年的2.27亿元增长至2022年的2.38亿元，并由2022年前9个月的2.07亿元大幅增长至2023年前9个月的4.30亿元。2023年前9个月净利润同比增速达107.6%。根据沙利文报告，该等增速领先于行业。

探索中式社区餐饮市场及全场景业务布局

小菜园是加华资本所倡导“走进人间烟火，赋能百姓生活”理念的卓越标杆。小菜园定位大众餐饮、社区食堂，与百姓生活密切相关，以创造消费者福利为己任，以匠心坚持门店现场制作，为顾客提供新鲜好吃、健康卫生、物美价廉的家常菜肴。

在小菜园品牌已立足50-100元客单价大众便民中式餐饮市场的基础上，小菜园还计划稳步拓展至0-50元客单价的市场。

根据弗若斯特沙利文的数据，中国的中式社区餐饮市场规模预计从2022年起以11.5%的复合年增长率在2027年前增至19,811亿元。小菜园计划在适宜的居民社区及写字楼，围绕附近住宅居民和职场人群，拓展社区餐饮门店网络。

此外，依托门店网络、标准化管理体系、供应链管理能力和数字化，小菜园也正式启动新零售业务，售卖健康食材产品，从而打造“线下堂食为主+线上外卖为辅+线下新零售”同步发展的全场景业务布局。

未来，小菜园的目标是将公司进一步打造成具有现代化科学管理体系的国际一流连锁餐饮集团，深耕大众便民中式餐饮，实现「有华人的地方就有小菜园」。

加华资本创始合伙人董事长宋向前指出：“未来不再是生意人的时代，而将进入一个拼企业家能力的时代。品牌的天花板就是人心，踏踏实实为消费者为市场提供好产品好服务，老百姓就会长期买单。我们高度认可汪书高董事长和他的团队，相信在他们的带领下，小菜园定能引领中式餐饮的现代化变革，持续地赋能老百姓生活、创造更多消费者福利，也定能带领更多小菜园人走向共同富裕。”