出典｜36Kr

経済学者ヨーゼフ・シュンペーターが論じたように、資本それ自体は目的ではなく、実体経済に創造的変革をもたらすための手段にすぎない。この言葉は、宋 向前（Alan Song）氏が率いる加華資本のDNAの最も深い部分に刻み込まれている。

加華資本の設立以来、宋 向前氏はチームを率い、「静かでありながら重厚」な消費分野において数多くの国民的ブランドへの投資を実行してきた。東鵬飲料、洽洽食品、自然堂、老郷鶏、巴比饅頭、小菜園、美団、奥瑞金など、その名は中国市場で広く知られている。

宋氏は、資本を「錬金術」のように捉えるべきではないと考える。裁定取引における数字の増減は表層的な現象にすぎず、資本の究極的な使命は、社会に実質的な産出、安定した雇用、そして持続可能な価値をもたらすことにあるという。

一攫千金のトレンドやレバレッジの数字ゲームに熱狂する市場の喧騒の中にあっても、宋 向前氏は一貫して稀有な冷静さと確信を保ち続けてきた。その覚悟こそが、周期を超えて貫かれる彼の投資判断の根底にある。

金融の原点回帰

「裁定の幻想」から「実業への信念」へ

「金融が最も儲かる産業になった時、それは実体経済に奉仕するという本来の使命から逸脱している」。
宋 向前氏は、こうした率直な見解を隠すことがない。資本市場で30年以上にわたり活動してきた同氏は、中国金融業の膨張と歪みを身をもって目撃してきた。

過去の金融ブームは経済成長を促進する一方で、二つの深刻な問題を生み出したと宋氏は指摘する。第一に、「カネがカネを生む」裁定取引への過度な依存。短期間で数倍の利益を生む再編やLBOが横行し、実業投資は「遅く、重い」ものと見なされた。しかしその繁栄の裏で、産業育成という本質的使命は軽視され、実体経済の基盤は空洞化していった。

その結果、金融は砂浜の上に築かれた城のような存在となり、潮が引いた時に初めて、誰が裸で泳いでいたかが明らかになる。

さらに宋氏が憂慮するのが、「実業軽視」の風潮である。資金と人材が金融やインターネット産業へ集中する一方、製造業や消費産業といった実体部門は資金不足と人材流出に直面した。この資源配分の歪みは、実体産業の革新力を弱め、金融自身の存立基盤をも蝕む悪循環を生み出した。

こうした状況を踏まえ、宋 向前氏は、金融が実体経済に奉仕するうえでの障害を三点に整理する。
第一に、資金が金融システム内で空転し、実体へ届かないこと。
第二に、リスク価格付けの機能不全により、民営企業や中小企業の資金調達が困難であること。
第三に、金融イノベーションが本質から逸脱し、デリバティブの過剰開発がシステミックリスクを高めていること。

「金融は“人民性”を取り戻さなければならない」。
この理念は、加華資本の内部で「信念の再構築」と呼ばれている。同社独自の投資評価体系では、実質GDPを創出し、安定雇用を生み、民生ニーズに応える分野への投資が、短期的な財務リターン以上に重視されている。

「私たちは短期的な出口を急がず、評価額の変動に賭けることもしない。長期主義の覚悟をもって、専門性で企業に寄り添い、周期を越えた成長を支援する」。
速度とレバレッジが成功を定義する市場において、この姿勢はひときわ貴重である。

投資の矜持

必需消費に軸足を置き、「ブランドを支えるブランド」へ

加華資本の投資ポートフォリオは、中国の民生地図そのものと言える。広東の東鵬特飲、安徽の老郷鶏・小菜園、上海の巴比饅頭・自然堂、全国展開する洽洽、愛慕、美団など、生活に密着したブランドが並ぶ。

「消費は中国経済の重石であり、周期変動に耐える最も堅固な力だ」。
宋氏の投資哲学は、「必需性・高頻度・民生」という六文字に集約される。流行の新概念を追うのではなく、水一本、麺一杯、朝食一食をより健康で、便利で、質の高いものにする。その積み重ねこそが、長期的な市場変化を支えるという。

加華資本は「少数精鋭」の投資戦略を貫く。「今の市場に足りないのは資金ではなく、産業を理解し、企業に伴走できる専門性と忍耐だ」。
東鵬飲料や老郷鶏の事例に見られるように、同社は投資前の徹底的な研究から、投資後の経営・チャネル・ブランド改革まで深く関与してきた。

現在、加華資本の投資先の多くは各分野のリーディング企業へと成長し、20倍超の投資回収を実現している。これは、実業に根差した長期主義が、財務的にも優れた成果をもたらすことを証明している。

時代への回答

資本を社会に奉仕させる

「いまは『善い人が商いをする時代』に入っている」。
宋 向前氏は、中国経済が高品質成長段階へ移行する中で、企業価値の物差しが変わりつつあると語る。規模や成長率だけでなく、雇用創出、技術革新、社会的責任が重視される時代である。

宋氏が描く中国型「理性的資本主義精神」には、三つの軸がある。
資本の理性化、投資の長期化、そして企業の善意化。
「儲けること自体は難しくない。難しいのは、胸を張って儲けることだ」。

2025年時点で、加華資本の運用資産規模は3,000億元を超え、消費投資分野におけるトッププレイヤーとなった。宋 向前氏自身も、その実績により『2025年胡潤グローバル富豪榜』に名を連ねている。

それでもなお、宋氏の原点は変わらない。
「私たちの達成感は、資産規模や個人の富ではなく、企業の成長を見届け、中国の消費産業が進化していく瞬間にある」。

終章

時間の友、価値の守望者

ウォーレン・バフェットはこう語った。
「株式市場とは、忍耐のない者から忍耐ある者へと富を移転する仕組みである」。

十八年にわたる投資の旅路の中で、宋 向前氏と加華資本は一貫して“時間の友”であり続けてきた。
速成を求める時代にあって、彼らが選んだのは、遅く、険しく、しかし確かな道である。

それこそが、中国における「忍耐資本」の最も美しい姿なのかもしれない。
一瞬の波を追わず、根を張る潮の満ち引きを見守ること。
短い果実を刈り取るのではなく、豊かな森を育てること。